che vuol dire investire in azioni?
che vuol dire investire in azioni?
Un Collar è una strategia con le Opzioni che è spesso utilizzata per proteggere un investimento azionario.
Vediamo come funziona, analizzandola con un Profit/Loss Graph.
Se hai acquistato 100 azioni Apple (AAPL) ad un prezzo di 165 $, possiamo rappresentare con una retta la tua posizione: se il prezzo delle azioni Apple sale (ci spostiamo verso destra, sull’asse orizzontale) stai guadagnando, e se vuoi sapere quanto, ti basta leggerlo sull’asse verticale.
Se il prezzo delle azioni sale da 165$ a 180$, sei in guadagno di 1.500$, mentre se scende a 145 $, stai perdendo 2.000$
come investire in azioni?
come investire in azioni?
Come puoi proteggere questo investimento azionario?
L’esempio che sto per farti è quello più semplice possibile, e ipotizza che tu abbia acquistato oggi 100 azioni Apple e che tu decida di “collarizzarla” subito, ma nella realtà è improbabile che tu faccia entrambe le cose nello stesso momento.
Magari hai iniziato qualche mese fa ad accumulare azioni Apple, hai una posizione che sta guadagnando, e non vorresti ridare tutto indietro al mercato alla prossima correzione: ecco che allora puoi prendere in considerazione un Collar per proteggere questa posizione.
Avrai già letto su qualche libro che puoi acquistare un’opzione Put per proteggere queste 100 azioni Apple (controvalore di 16.500$), pagando un premio che oggi è pari a 3.80 $ (quindi 380$) sullo strike 145 scadenza 16 Dicembre.
Questo è il nuovo profilo di questa posizione: cosa ti ricorda?
investire in azioni con un collar
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Esatto: questo è il Profit / Loss graph di un’opzione Call, ma è corretto che si arrivi proprio a questo. Puoi semplificare la relazione che lega opzioni e sottostante con un’equazione che prende il nome di Put Call Parity, che ti indica che puoi ottenere una posizione equivalente a 100 azioni del sottostante, comprando un’opzione Call e vendendo un’opzione Put (sullo stesso strike e scadenza).
100 Azioni (sottostante) = +1 Opzione Call -1 Opzione Put
Spostando la Put a sinistra dell’uguale, ci ritroviamo proprio nella situazione di partenza, con 100 azioni Apple e 1 Put su Apple. Questa posizione è equivalente a ciò che resta a destra del segno uguale, 1 opzione Call (qui puoi approfondire meglio la relazione che intercorre tra opzione e sottostante).
Abbiamo fissato un “pavimento” di 2.380$ di perdita massima che potrei soffrire su queste 100 azioni Apple a scadenza, ma pagando un premio di 380$: questo è il costo di questa “assicurazione”.
E perché non finanziare interamente il costo dell’opzione Put acquistata, con un’opzione venduta?
L’idea di potersi assicurare gratis, non è male…
Possiamo farlo vendendo un’opzione Call su uno strike che rappresenti per noi una soglia oltre cui riteniamo improbabile vedere le azioni Apple da qui a metà dicembre: diciamo 180$?
Vendere un’opzione significa assumersi un obbligo di dover consegnare 100 azioni del sottostante ad un prezzo pari allo strike, ma se oggi le azioni Apple quotano 165$, chi avrebbe interesse ad acquistarle entro metà dicembre per 180$?
Qualcuno che ritiene plausibile che le azioni Apple possano salire ben oltre questo livello di prezzo, e che sarà felice di pagare 370$ per avere questa possibilità. Tu hai un’idea differente, e sei ben contento di incassare subito questi 370$ accettando di mettere un “tetto” al tuo profitto che potrai registrare da qui a metà dicembre su queste 100 azioni Apple, di 1490$ (stiamo parlando di un 9% di salita dai livelli attuali).
Al lettore più attento non sarà sfuggito che sto impiegando questi 370$ incassati sull’opzione Call che ho venduto, per finanziare l’acquisto dell’opzione Put (380$) che è la mia assicurazione dai ribassi.
Ecco cosa succede al profilo della nostra posizione se ora aggiungiamo un’opzione Call venduta sullo strike 180 con scadenza 16 dicembre.
investire in azioni con una strategia collar
investire in azioni con una strategia collar
Analizzando questo profit / loss graph ora vediamo che se le azioni Apple salgono sopra a 180$, il mio guadagno sarà limitato a 1490$ mentre se scendono sotto a 145$ la mia perdita sarà contenuta a 2010 $.
Chiunque abbia un po’ di esperienza con le opzioni ora si starà chiedendo: ma non avresti potuto ottenere lo stesso risultato costruendo subito un Vertical Spread, usando solo le opzioni e non bloccando il capitale necessario all’acquisto delle azioni?
È corretto, ma ora ti sto chiedendo di ragionare come un Investitore e non come un Trader.
Immagina di avere iniziato ad accumulare azioni Apple da anni, e che soltanto oggi tu senta il bisogno di proteggerle, per un periodo di tempo limitato: ecco che il Collar ora inizia ad avere “senso”, no?
Se tu avessi 100 azioni Apple ad un prezzo di carico di 135$, e soltanto oggi decidessi di “collarizzare” questa posizione, questo sarebbe il profit loss graph risultante.
investire in azioni con una strategia collar
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E avresti potuto costruirlo anche in momenti diversi (tecnicamente, si parla di fare un ingresso in “legging”), acquistando prima un’opzione e poi l’altra a distanza di alcuni giorni, a prezzi migliori di quelli che avresti spuntato entrando nello stesso momento. Allo stesso modo, nessuno dice che tu debba restare in posizione fino a scadenza e che tu non possa liquidare entrambe le opzioni (o prima una e poi l’altra) in qualunque momento prima della scadenza.
Le Opzioni sono lo strumento più versatile che ci sia: sia che tu sia un trader discrezionale oppure sistematico, conoscere le Opzioni ti permette di costruire Strategie in cui affiancare diversi Edge ( = vantaggi), sulla Direzione dei Prezzi, sulla Volatilità, sul Passaggio del Tempo.
E ti offre alternative di Gestione della Posizione, che non si limitano a “chiudere” o “lasciare aperta” la posizione: combinando contratti di Opzione su diversi Strike e diverse Scadenze, potrai TRASFORMARE il carattere di questa posizione, o effettuare AGGIUSTAMENTI per bloccare il profitto o ridurre il Rischio.
Il Collar, che ti ho introdotto in questo articolo è soltanto una delle Strategie con le Opzioni che dovrebbe far parte dell’arsenale di un Investitore (e del Collar stesso, ci sono altri aspetti che dovresti approfondire, ad iniziare dalla scelta della scadenza, o da alcuni ragionamenti sulla volatilità e sui contract skew).
Anche se Trader e Investitore fanno mestieri diversi, se sei un Investitore è possibile utilizzare le Opzioni per:
✔ effettuare COPERTURE sul Portafoglio, dal Rischio di Cambio o dal Rischio di Mercato (Hedging Strategies)
✔ impiegarle al posto di ETF NON Armonizzati, recuperando Efficienza Fiscale
✔ affiancarle alle Azioni che hai in Portafoglio, per Controllare meglio il Rischio o per estrarre un extra rendimento oppure per acquistare azioni a sconto
✔ bloccare un Profitto con un aggiustamento, senza dover attendere il prossimo ribilanciamento di Portafoglio, creando asimmetrie favorevoli
✔ sfruttare la Gamma Positività (convexity) in un mercato che alterna bolle a crash
È ciò che ti insegniamo a fare nel corso “Wealth Building: Investire con le Opzioni”: si tratta di un corso che abbiamo registrato e che è immediatamente disponibile, con una Community riservata agli allievi, dove poter interagire tra loro e con il docente.
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C’è di più: il Libro…
Questo è soltanto un assaggio dei contenuto del mio nuovo libro: “Portafogli per l’Investitore”.
Tutte le analisi che ho pubblicato in queste pagine mostrano risultati già depurati della Componente FISCALE e dei Costi di Transazione: su alcuni modelli può arrivare a pesare quasi 5 punti di CAGR, quindi non puoi ignorarla quando effettui simulazioni e proiezioni (…ma ti rimando alla lettura del libro per maggiori dettagli)
Ho scritto questo libro per superare proprio questi modelli Statici di asset allocation e accompagnarti alla scoperta di Modelli Dinamici di Allocazione del tuo capitale. Hai mai sentito parlare di risk parity o di momentum?
Ti mostrerò quali sono i fattori sui quali puoi agire per generare un extra rendimento e come implementare portafogli rotazionali con l’impiego di Modelli di Selezione sul mercato azionario, obbligazionario e sulle commodities.
Ti insegnerò a neutralizzare il rischio di cambio e a controllare il rischio di mercato.
E ti guiderò nella costruzione di un Lifetime Plan, analizzando piani di accumulo e disinvestimento, mostrandoti come misurarne la sostenibilità e l’adeguatezza al raggiungimento dei tuoi obiettivi.
Il libro è stato scritto per un investitore europeo e qui non troverai le tipiche simulazioni valorizzate in dollari, perché “tanto cambia poco”: cambia eccome! Ogni modello è stato costruito su dati storici di diverse decine d’anni, depurati da survivorship bias, tenendo conto dei costi di transazione e della fiscalità.
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Luca Giusti
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